电池材料收入劲增10倍，将催化价值重估

电池质料营业收入占比再立异高，收入同比增长972%，毛利增长约11倍。

8月19日，彩客新能源发布2022上半年成就单。财报数据显示，彩客新能源电池质料营业收入为2.51亿元人民币（单元，下同），同比增长近10倍，已超越该营业在2021年全年收入1.73亿，鞭策电池质料营业占整体收入比重由去年同期的3.1%提拔至27.2%。

本年7月，公司名称由彩客化学正式改名彩客新能源，背后的底气恰是来自电池质料营业的不竭持续增长的趋向。能够说，透过那份财报，彩客新能源用实在的业绩有力地证了然公司正在发作量的变革。

电池质料营业收入占比27.2%，再造增长新引擎

彩客新能源成立于1986年，是全球领先的精细化学品中间体消费商。上半年，彩客新能源实现营业收入为9.23亿元，同比增长22.5%；归母净利润为8430万元，每股盈利为0.08元。同时，公司延续高派息传统，董事会颁布发表派发中期股息每股0.036元，派息比率高到达45%。

分营业板块看，彩客新能源的营业次要分为电池质料营业、染料及农药化学品中间体及颜猜中间体。此中，染猜中间体营业和颜猜中间体营业是公司传统重点营业。

详细而言，公司的染料及农药化学营业是营收奉献更大的板块。染料营业的核心产物为DSD酸，次要用于荧光增白剂消费，末端产物应用是纸张增白、洗涤用品亮白等。有数据显示，彩客新能源DSD酸全球市场占有率超60%，是全球更大的DSD消费商。同时，公司也是消费除草剂的次要原质料——硝基甲苯的消费商之一。上半年，受疫情影响，下流厂商停产，公司染猜中间体销量下降招致收入呈现下滑。而农业化学品中间体营业得益于下流需求增加及市场优势地位，收入同比大幅增长66.6%。

在颜猜中间体方面，彩客新能源的核心产物DMSS、DMAS和DIPS同样均占据全球领先地位，以上的中间体次要用于印刷油墨、食物添加剂、汽车油漆等末端产物。上半年，受大宗原质料价格上涨影响，公司颜猜中间体产物价格同比上涨29%，使得该营业收入增长27.2%。

电池质料营业是备受市场注目的板块，也被投资者视为驱动彩客新能源业绩持续增长和估值系统重构的核心鞭策力。材料显示，彩客新能源于2017年就起头规划新能源电池质料磷酸铁。期内，彩客新能源的电池质料营业收入到达2.5亿元，同比劲增10倍，成为驱动公司收入增长的新引擎。

更为重要的是，上半年，公司磷酸铁的单元均匀售价连结在2.1万元的市场较高程度，拉动电池质料营业的整体毛利率上升63.5个百分点至30.8%，相较于去年同期毛利率为-32.7%，标记着公司电池质料营业实现优良盈利，也反映出公司已经跑通大规模消费工艺，实现高效量产。同时，公司的磷酸铁产物获得了下流客户普遍承认，已与国轩高科、融捷股份等客户达成优良合做。

可见，彩客新能源染料和颜料两大传统营业专注于消费细分环节精细化工产物，始末连结全球领先地位。出格是公司的DMSS及DMAS等营业的全球市场占有率已经到达55%及70%，均位列全球第一。不只如斯，公司不竭加大研发投入，已经胜利完成BPDA产物的小试及中试研发。据领会，BPDA是合成聚酰亚胺PI的重要单体，PI被誉为“黄金薄膜”，下流次要应用范畴包罗半导体、军工、锂电池，详细能够用在柔性屏幕、封拆基板、锂电池隔阂等范畴，目前被日本公司宇部所垄断。那标记着公司胜利进入高性能高分子化合物范畴，进一步加强公司产物范畴以及综合实力。此外，彩客新能源通过前瞻规划电池质料营业，卡位新能源赛道，及时抢抓新能源财产快速开展的机遇，将进一步翻开公司的生长空间和想象空间。

磷酸铁锂电池增长具高确定性，带动上游磷酸铁高增长

近两年，我国新能源汽车加速从“政策驱动”向“市场驱动”开展，渗入率不竭提拔已是大势所趋。统计局数据显示，本年上半年，我国新能源汽车产销别离完成266.1万辆和260万辆，同比均增长1.2倍，新能源汽车市场渗入率已达21.6%。

做为新能源汽车的最为核心部件，动力电池需求也呈现发作态势。此中，磷酸铁锂电池具有成本较低、平安性高、轮回寿命长等优势。磷酸铁锂电池在电动汽车、电开工具等范畴应用的渗入率将逐渐提拔，已成为业界和投资机构的共识。

有券商测算，跟着磷酸铁锂拆机在新能源汽车中的渗入率有望不竭提拔，估计2025年磷酸铁锂质料总需求可达210万吨，五年复合增速为76%。而磷酸铁是磷酸铁锂的重要上游，其成本占磷酸铁锂成本50%以上，那也意味着磷酸铁锂上游磷酸铁需求将随之高速增长。

在那一布景下，彩客新能源将受益于新能源赛道的兴旺开展，公司也在积极扩产。据财报披露，本年3月，公司进一步施行扩容革新，将产能提拔至3万吨，且持续满产运行。彩客新能源目前已在加速推进在山东东营的年产5万吨的二期项目，预期岁尾前落成。届时两个消费基地合计8万吨磷酸铁产物，即产量提拔1.5倍以上，将有力支持公司将来持续增长。

值得一提的是，因为涉及锂电池新能源范畴的应用，行业关于磷酸铁的纯度要求较高。从手艺上讲，彩客新能源接纳一步法，间接用磷酸和铁反响，产品的晶型构造很好，可以满足动力电池的高量量要求，并且产物的单耗、能耗上也具有必然的优势。因而，彩客新能源的磷酸铁产物成本和量量将更有合作力。

能够想象，将来跟着彩客新能源山东磷酸铁二期项目建成投产，公司电池质料营收占比将进一步提拔。也就是说，彩客新能源将加速离开传统化工范围，奔向新能源、碳中和等高生长赛道。

估值明显低估，何时开启价值重估？

现实上，在碳中和、碳达峰的鞭策下，新能源汽车、储能等高生长赛道正在重塑良多行业的开展逻辑。化工质料做为新能源财产开展的必不成少的一环，已经迎来了汗青性的变化。

有券商阐发师认为，新能源行业的快速开展将拉动上游化工原料的需求，彻底改动一些化工细分行业的需求构造，进而鞭策细分龙头的价值重估。

从市场表示看，在A股上市的湖北宜化、云天化、兴发集团、德方纳米等磷化工及磷酸铁锂消费商股价均有差别水平地上涨，估值也持续提拔，已明显超越化工股10倍估值。

就彩客新能源而言，其静态PE仅为4-5倍，次要原因是香港市场资金风险偏好较低，同时活泼度也较低，倾向于验证业绩后再买入持久持有。此前，彩客新能源电池质料营业正处于发作初期，缺乏资金存眷度。而彩客新能源中报业绩证了然电池质料营业的高生长性和确定性，且过去以来公司连结优良分红派息汗青记录，或将为开启彩客新能源价值重估的催化剂。