qg365 2022-02-21 21:21 3412 0
但与此同时，仍需警觉美联储加息可能形成多重风险。近年来美联储政策目的越发多元化，2008年金融危机以来美国开启超等宽松周期，“泰勒规则”失效，货币政策在通胀和就业以外还需兼顾增长稳健性、金融不变性等目的，那一特征在美国将现代货币理论（MMT）付诸理论后越创造显。从当前看，目的抵触将对美联储本轮收缩操做构成显著造约：有效按捺通胀需要更快加息，但那不只威胁到美国经济苏醒，还可能在股市、房市、政府债务、新兴市场等方面引发金融风险。风险一：通胀程度空前，按捺难度加大。2022年1月，美国消费者价格指数（CPI）同比上涨7.5%，持续4个月高于6%，再创近40年新高。笔者在《美国经济持续苏醒的三大挑战》（《中国外汇》2021年第22期）中曾提出“六大因素”将配合推升美国通胀，当前不只得到充实验证，且大都因素仍然存在。例如供应瓶颈仍未有效缓解；职位空缺率、去职率居高不下，就业构造失衡仍在鞭策工资上行，1月私家非农时薪同比增速升至5.68%；全球能源供给持续严重，油价持续飙升；房价房租、进口品价格也仍然连结高位。本轮通胀受多重因素鞭策，并不是单一货币现象，仅依靠货币收缩手段来按捺通胀，无疑需要美联储更快地加息。若是力度不敷，则存在高通胀持续更长时间的可能。风险二：货币收缩造约财务扩张，威胁经济苏醒。当前，美国经济根本面仍面对着造约因素。一方面，奥密克戎引发的疫情再度冲击消费，供应瓶颈仍然存在。2022年1月美国Markit造造业采购司理指数（PMI）创2020年10月以来新低；全球运力严重仍未缓解，1月末中国出口集拆箱运价指数（CCFI）飙升至3565.33点，再立异高。另一方面，需求拉动也在削弱。美国政府补助退坡后私家储蓄率已降至疫情前的程度，1月密歇根大学消费者自信心指数回落至68.8，大幅低于预期。美国2021年12月零售环比下跌2.06%；办事业迟迟不见好转，2022年1月Markit办事业PMI仅为51.2，创2020年7月以来新低。国际货币基金组织（IMF）在近期的预测中已大幅下调美国2022年经济增速1.2个百分点至4%。2021年美国经济强势苏醒，次要得益于MMT政策理论下的财务强刺激，而当前美联储的货币政策收缩无疑将造约美国财务扩张，进一步对经济苏醒形成挑战。面临目的抵触，如美联储收缩力度选择不妥，或将形成通胀未能有效缓解、经济苏醒亦受阻的“滞涨”场面。风险三：本钱市场颠簸加剧易引发多方面负面影响。超等宽松周期情况下资产价格上涨和美国债务扩张素质上都是货币现象，政策转领导致活动性收紧和融资成本上升，将给美国扩大政府开收、企业盈利增长、居民财产增值带来极大挑战。2022年开年美股猛烈调整，1月当月标普500和纳斯达克指数的下跌幅度一度到达9.2%和14.7%。近期美国房屋新开工数量、房价指数仍在走高，但加息预期下房贷利率已在抬升，房地产做为利率敏感性行业后续可能遭到冲击。与此同时，近年来美国政府债务在超低利率情况下大幅攀升，债务率已超120%，美联储加息将显著抬升利钱承担。此外，2022年年内美欧货币政策的一致性仍存在较大不确定性，可能进一步加剧美圆指数颠簸，进而引发新兴市场风险。综合来看，虽然当前各界遍及认为美联储加息对我国影响有限，但仍应亲近存眷美国经济苏醒放缓、美股颠簸加大、债务风险表露等外部隐患，针对性地做好政策筹办。在笔者看来，应对外部风险的关键在于不变内需。货币政策应对峙以我为主，掌握美联储加息前的宽松窗口期，对准市场关切精准发力、靠前发力，用足政策东西箱；财务政策需进一步加大收入力度，从保市场主体恰当向保末端消费倾斜，运用减税降费、消费券等组合拳，尽快提振内需。
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