全面超预期降幅

2021岁尾中央经济工做会议在必定中国经济开展和疫情防控连结全球领先地位，“十四五”实现优良开局的同时，也指出国内经济开展面对需求收缩、供应冲击、预期转弱“三重压力”，世纪疫情冲击下，百年变局加速演进，外部情况更趋复杂严峻和不确定。会议要求2022年经济工做要稳字当头、稳中求进，各地域各部分要担负起不变宏不雅经济的责任，有利于经济不变的政策发力要恰当靠前。

2020岁首年月，面临突如其来的新冠肺炎疫情冲击，央行积极运用数量与价格东西、总量与构造东西，撑持抗疫工做和企业复工复产。从昔时5月份起，跟着本土疫情传布根本得到控造，转入疫情防控常态化，统筹疫情防控和经济社会开展，特殊期间的金融撑持政策到期天然退出，央行转向以专款公用的构造性东西为主，如6月份创设了普惠小微企业贷款延期撑持东西和普惠小微企业信誉贷款撑持方案。

即使是2021年下半年中央重概要做好宏不雅政策跨周期调理，连结经济运行在合理区间后，央行也是在继续运用构造性东西的同时，别离于7月和12月两次全面降准却没有全面降息，而只是在12月份有一次0.25个百分点收农收小再贷款专项贷款的定向降息。在连结MLF利率稳定的情况下，当月1年期LPR利率也微调了5个基点。

按照周一发布的数据，2021年中国经济现实增长8.1%，两年复合均匀增长5.1%，经济持续不变苏醒。但是，从季度同比看，经济增速逐季下滑，三四时度同比增速持续跌出5%-6%的运行区间，凸显了经济下行压力。与财务政策比拟，货币政策能够相机抉择，灵敏性更强。故自去岁尾起头，央行降准降息办法密集出台，而财务部分次要出台了1.46万亿处所专项债额度提早下发和一些给市场主体继续减税降费的摆设，大招还要等3月份“两会”审议通过预算后才气出手。

央行在年度金融数据新闻发布会上指出，货币政策稳增长要从三个方面发力，此中之一是要靠前发力，即抓紧干事，前瞻操做，走在市场曲线前面。不然，“市场关切落空了，就不关切了，不关切就‘哀莫大于心死’，后面的事就难办了”。

此次全面降息以至降幅略超预期，算是回应了2021年下半年以来市场的遍及关切，有助于提振市场自信心，改变预期转弱的势头，有助于降低实体经济融资成本，改善经济苏醒前景，促进本钱市场平稳运行。本周一至周四，受降息动静提振，A股克制外围股市震荡的影响根本收平；陆股通持续四天累计净买入，日均成交额较上周增长2.43倍；人民币汇率中间价和境表里交易价再创三年半来的新高。

反映跨周期和逆周期政策的有机连系

此次中央经济工做会议强调稳增长的七大政策时指出，宏不雅政策要稳健有效，跨周期和逆周期宏不雅调控政策要有机连系。

自2020年7月底中央政治局会议初次提出完美宏不雅调控跨周期设想和调理以来，逆周期调理在详细经济工做摆设中就再未被提及。曲到2021岁首年月“两会”审议通过的“十四五”规划纲要中提出，要完美宏不雅调控政策系统，搞好跨周期政策设想，进步逆周期调理才能，才明白跨周期是逆周期调理的弥补而非替代。11月份，刘鹤副总理公开撰文中指出，高量量开展是宏不雅经济不变性加强的开展，尤其要针对经济颠簸，做好宏不雅政策跨周期设想和逆周期调理。接着，中央经济工做会议再次提出了逆周期调控的工做摆设。

12月底召开的央行货币政策委员会第四时度例会进一步指出，要加大跨周期调理力度，与逆周期调理相连系，统筹做好今明两年宏不雅政策跟尾，撑持经济高量量开展。强调稳健的货币政策要阐扬好货币政策东西的总量和构造双重功用，愈加主动有为，加大对实体经济的撑持力度。

而前期货币政策次要以构造性东西为主。如2021年下半年，新增3000 亿元收小再贷款额度，施行好两项中转实体经济货币政策东西的延期工做，用好2000亿元再贷款额度撑持区域协调开展，落实好碳减排撑持东西，设立2000亿元撑持煤炭清洁高效操纵专项再贷款，引导金融机构加大对中小微企业、绿色开展等重点范畴、单薄环节的撑持。

央行在前述发布会上还提出，货币政策稳增长的另两个发力点是，一要充沛发力，把货币政策东西箱开得再大一些，连结总量不变，制止信贷塌方；二要精准发力，既要迎客上门，还要主动出击。也就是说，下一步，央行既要进一步运用和立异构造性东西（如岁首年月明白将普惠小微企业贷款延期撑持东西转换为普惠小微贷款撑持东西，且并入收农收小再贷款办理），还要充实阐扬总量东西的感化。

近年来，央行不断强调尽可能长时间地连结一般的货币政策空间。但一般的货币政策是资产而非欠债，是留着用而非攒着看的。正因为在疫情应对中，中国财务货币政策均连结了胁制，那不只节约了政策弹药，还制止了全面通胀。面临当前经济开展面对的表里部挑战增加，加大宏不雅政策撑持力度，有助于加强经济开展韧性，不变宏不雅经济大盘。

相反，美国因为前期财务货币刺激火力全开，招致通胀压力东山再起。为制止通胀预期脱锚，美联储不能不加快货币收缩程序。货币宽松退出叠加财务刺激削弱，或将进一步按捺美国经济苏醒。按照世界银行的最新预测，2022年美国经济增长预期值被一次性下调0.5个百分点至3.7%。