美联储隔夜再现市场操纵术

先给胡萝卜，再给一大棒！美联储隔夜再现“市场把持术”

鲍威尔打了一场胜利的“预期战”。

昨晚，美联储在如期加息75个基点后，若何引导市场对其政策途径的后续预期，才是实正的挑战。而鲍威尔超卓地完成了那一使命。

在新闻发布会上，美联储主席鲍威尔先是称“最快将在12月放慢加息程序”，此前的决策声明也表示鸽派转向渐进，市场一度备受鼓励——美股次要指数集体转涨，道指更高涨1%。

但随后他又话锋一转，称利率峰值可能会高于9月时美联储的预期。鲍威尔再次强调，汗青强烈警告不要过早放松政策。此番言论被市场解读为鹰派信号——掉期市场目前对联邦基金利率峰值的订价为5.10%。美股闻讯纷繁跌至日低，对利率政策敏感的纳指跌超3%，标普指数跌超2%。

债市也履历了大幅颠簸，美债收益率在鸽派声明中跳水，后在鲍威尔的鹰派言论中飙升。

对鲍威尔来说，此次新闻发布会上的任何言论都必需十分谨小慎微，他几乎面对着其主席任期以来最困难的使命。媒体在报导其声明时，纷繁借用了穿针引线（thread the needle）一词，意为使事物之间连结平衡协调，进而指完成一项困难使命。

鲍威尔的困难使命在于，虽然其有放缓加息的设法，但若何一边让金融市场做好恰当的心理筹办、应对加息速度放缓，同时又不被市场解读为政策立场的鸽派转向。那种转向可能会鞭策股市和债市再度反弹，缓解金融情况、使其再次放松，非常倒霉于美联储按捺通胀的勤奋。

但总的来说，鲍威尔的预期办理能够说非常胜利，在政策立场上获得了极为微妙的平衡，并将信息传达得极为明晰：他不只表示美联储可能放缓加息程序——那是鸽派所希望的，还暗示美联储利率峰值可能会高于政策造定者在9月份的预期——而那是鹰派所希望的。

从8月的杰克逊霍尔会议起头，鲍威尔就已经清晰地意识到，做为办理金融市场价格的关键东西，他的任何言辞需要变得愈加明晰和锋利，在传达美联储的政策取向时要恰如其分。在那次关键的讲话中，他明白暗示美联储筹算“在一段时间内”连结收缩政策。

显然，鲍威尔吸收了此前的教训。本年3月到7月的每次新闻发布会上，他在传递有关经济的复杂信息时都扭捏不定、迷糊不清，而看涨的交易员们只听到了他们想听到的内容，因而无意间引发了几次股市和债市的反弹。

鉴于通胀居高不下，美联储仍不希望过早放松收紧政策。就目前而言，其需要让市场相信，金融情况需要连结收缩或进一步收紧，如许才气战胜通胀，制止经济硬着陆。

那一次，鲍威尔打了一场胜利的“预期战”，使得鸽派人士对政策转向可能即将到来的希望幻灭了。他昨晚的表示反映出，他已经学会了若何明晰地传达那一信息。

而阐发人士认为，跟着美联储的动作所产生的影响更强烈、更间接，市场对其言论将愈发敏感，那么美联储需要在办理市场预期上更为微妙和平衡，为其付出更大勤奋。而稍有失慎所引发的市场颠簸，将是极为危险的。