对冲基金狂降杠杆唯恐世纪大爆仓重演

对冲基金本年以较为守旧的姿势削减投资组合的杠杆率，那在无形中抽走了全球市场的活动性，加大股债市场的抛售压力。

高盛集团本月早些时候的次要经纪公司数据显示，净杠杆率已下降近20个百分点，降至66%的一年低点。来自摩根士丹利大宗经纪营业的零丁数据显示，美国多空股票对冲基金的净杠杆率跌幅类似，降至41%，在过去十年中仅在少数情况下到达了那一程度。  

按照研究供给商Convergence的最新排名，高盛和摩根士丹利拥有全球更大的两家次要经纪公司，各自为约5000家对冲基金供给办事。

来自别的两家全球投资银行的大宗经纪营业高管暗示，因为利率攀升和市场下跌，基金的防御性仓位鞭策了杠杆率的下降。

净杠杆率是权衡行业风险偏好的目标，计算体例为多头头寸减去空头头寸后，除以对冲基金的净本钱，净杠杆率的敏捷下降往往意味着市场的隆重情感愈发强烈。

纽约对冲基金Valueworks的首席投资官Charles Lemonides暗示，对冲基金希望“确保它们不会太接近会迫使它们抛售的（杠杆）程度”。他说：

“市场的进一步下跌将在某个时候强调那一点。美联储每个月都说他们的政策会越来越紧，你要认清一个现实，我们可能会进入一场活动性驱动的大规模抛售。”

另一位办理超越5亿美圆资产并在本年降低杠杆的对冲基金司理暗示，利率上升、持续通胀和地缘政治不不变加剧了投资者面对的风险。HFR逃踪的一项对冲基金指数本年的表示大大优于股票和债券。该研究供给商的零丁数据显示，第二季度的基金清理仍远低于近年来的均匀程度。

杠杆率的下降也反映了跟着利率上升和全球经济前景暗淡，投资银行正在勒紧裤腰带。

摩根士丹利首席施行官James Gorman本月在第三季度财报德律风会议上暗示，该银行在过去一年的“守旧改变”中降低了包管金账簿。摩根士丹利是去年因Archegos Capital Management倒闭而遭受巨额丧失的次要经纪商之一。那场“世纪大爆仓”次要是因为过度利用衍生品所致。

据两位大宗经纪商高管称，自那时以来，大宗经纪商改良了对差别资产类此外客户风险敞口的监管。他们还专注于更大限度地进步对冲基金所借入的投资组合资产的收入。两位高管称，那有助于机构经纪营业部分削减对其母公司银行资产欠债表的依赖，从而更好地办理本钱要求。

跟着利率离开金融危机以来的低点，当前的杠杆成本也已经显著增加。Lemonides称：

“如今借钱实的要付出成本的，不再像过去那样几乎是免费的，对冲基金的盈利才能会因而遭到影响。”