美联储可能在2023年放慢或停止缩表（3）

巴克莱银行的一份陈述显示，美联储可能不能不放慢或停行缩减近9万亿美圆资产欠债表的程序，其速度可能比许多人目前预期的要快。

巴克莱认为，美联储目前的缩表速度可能需要在明年上半年改动。那是因为若是美联储继续推进缩减资产欠债表的方案，那么到2023岁尾，银行筹办金率将下降到使维持对联邦基金利率的严酷控造变得复杂的程度。联邦基金利率是美国央行影响经济走向的次要东西。

到目前为行，美联储官员还没有就减持方案持续多长时间和多长时间给出什么指引，只是指出，他们认为那是一个漫长的过程，将走向一个不确定的结局。

明尼阿波利斯联储主席Neel Kashkari周三暗示，“我不晓得我们资产欠债表的最末起点是什么，”但“我们还有很长的路要走。”

因为许多因素，那个过程的最末形态是棘手的。但更大的不确定性在于，目前尚不清晰金融系统何时会从银行筹办金充沛的程度转向筹办金稀缺的程度。

储蓄不敷意味着联邦基金目的利率可能变得不不变，那是央行不喜好的。当储蓄在2019年9月降至低位时，美联储被迫停止干涉，通过购置资产和临时活动性注入来提振储蓄。

巴克莱的阐发出炉之际，美联储正从两个方面收紧其货币政策立场。美联储为降低通胀所做的勤奋，正促使官员们大幅上调联邦基金目的利率区间，加息可能会延续到明年。美国的通胀率不断处于40年高点。

退出刺激办法也意味着缩减美联储资产欠债表的规模。因为与新冠疫情相关的债券购置刺激办法，美联储的债券持有规模从2020年3月的4.2万亿美圆，到去年春天到达了约9万亿美圆的峰值。截至9月，美联储起头以每月950亿美圆的速度减持债券，目前的持仓规模为8.8万亿美圆。在那种下降的布景下，银行筹办金不断鄙人降。

巴克莱的陈述称，因为金融系统的变革，总筹办金程度可能会面对更高程度的压力，那意味着“与2015年之前比拟，目前的银行筹办金程度可能更接近于筹办金稀缺。”

陈述称，美联储目前的做法可能会在明年削减略多于1万亿美圆的资产欠债表，那意味着储蓄将在岁尾前成为货币政策的一个问题。

陈述称，“我们的觉得是，银行筹办金需求曲线外形和位置的那些变革将意味着，美联储到达‘充沛’的时间比预期要早得多，”将在2023年上半年到达那一程度。

巴克莱的陈述认可，美联储可能会调整其利率控造东西的设置，或采纳其他办法，为本身在储蓄问题上博得一些空间。但那类工作只能供给暂时的缓解，那使得改动资产欠债表收缩的速度成为更有价值的东西。