为什么说可口可乐的投资机遇尚未到来

华尔街中的传统概念认为，可口可乐是不确定情况中，值得投资者来买入的股票，因为其做为全球更大的品牌之一，能够在地缘政治、财务危机和经济衰退等布景下，为投资者带来温馨和不变。

从外表上看，那种传统的经历或许是适用的。

究竟结果，几十年以来，可口可乐不断都是赢家，也是「股神」巴菲特旗下巴郡（BRKa）的回报率能够不断跑赢市场的更大鞭策力之一。因而，在任何情况下做空那只股票都是愚笨的，要预期该股将来几年可能大幅下跌，必定也是过于灰心的。

公允地说，可口可乐并不是一无是处，有两个因素支持了该公司的表示。

起首，可口可乐在2010年代的大部门时间里停止的大规模重组值得存眷。该公司起头了做为「再特许运营」，对其瓶拆销售渠道停止全面变革，该方案旨在打造一个更轻薄的可口可乐销售系统，能够更专注于浓缩饮料的销售，在此过程中，公司也进步了运营利润率。

其次，美圆汇率影响了公司的利润的增长，因而要说可口可乐将来不会增长，那关于公司来说也是不公允的。8年来，美圆指数从81上升到了96，那意味着美圆升值了近20%。美圆走强对可口可乐的利润是倒霉的，因为公司的美圆成本高于收入。固然，公司在必然水平上对冲了那种风险，但其实不能完全制止。并且，全球列国各地域的货币相对美圆走弱，也会为其在本地的合作敌手供给更多优势。

事实上，重组已经奏效，可口可乐在7月发布了强劲的第二季度盈利陈述后，上调了全年的预期，即便在通胀情况下，消费者仍然较为活泼。

虽然如斯，传统的以可口可乐避险的不雅念仍是存在一些破绽。

值得存眷的是，在过去的经济低迷期间中，可口可乐的股价也呈现过狂跌。虽然从持久来看，该股的表示可圈可点，但是过去十年其实可口可乐的公司运营和股价表示都相当平淡。并且，当前的市场抛售中，可口可乐还面对着十分现实的风险，而那些风险似乎还没有反响在股价中，该股未能被视为「平安」。

在适宜的时间和价格下，可口可乐的股价可能存在吸引力，但是目前该股高于58美圆，并未到达传统概念认为能够用来避险的价格点位。

包罗股息在内，可口可乐在过去一年的回报率约为12%，高于同期标普500指数下跌16%的走势，但是，若是将时间拉长，可口可乐事实上已经落后了良多年——标普500指数的3年回报率是30.8%，而可口可乐的同期回报率只要18.6%；此外，在过去五年、十年时间里，也是同样的落后形势。

那一落后形势的底子原因是，可口可乐的增长速度不敷快。从2013年到2021年，可口可乐调整后的每股收益从2.08美圆增加到2.32美圆，那意味着过去8年的增长率仅为11.5%，折合成年率仅为1.4%。2013年，可口可乐调整后的税前利润为122亿美圆，到去年，那一数字仅为124亿美圆。

并且，即便是如许疲弱的EPS表示，一方面是因为可口可乐的税率已经有所下降；另一方面是因为股票回购，可口可乐稀释后的股份数量也有所下降。那两个因素鞭策了可口可乐每股收益的全数增长。

可口可乐还有一些核心问题需要处理。

起首，即便是一家表示优良的企业，也不克不及完全消弭美圆大幅升值的影响。扣除汇率的影响，可口可乐预期全年每股收益的增长在14-15%摆布，但是，算上汇率的影响，其增长率就只剩5-6%。

那关于可口可乐来说，显然是一个庞大的倒霉因素。若是那种情况持续下去，可口可乐在美国以外市排场临的风险就增加一层——一方面，消费者将会需要付出高达10%的溢价，另一方面，10%的溢价以后是看不到尽头的通胀持续上涨，用欧元和日元订价的产物会获得更少的美圆收入，那么如许就会令可口可乐的利润遭到冲击。

其次，即便是履历了8月中旬以来的大幅回调，可口可乐的股价也其实不廉价，目前是本年调整后每股收益预期的24倍，明显高于该股的汗青市盈率。投资者如今需要权衡的是，为了「平安」付出如许的代价是值得的吗？

汗青证明，在2000年和2008-2009年的美国股灾中，可口可乐也曾经在不到一年的时间里狂跌30%以上，也就是说，可口可乐是有可能成为美股熊市的受害者的。

总 结

能够必定的是，可口可乐固然存在短期的风险，但是持久来说仍然具备潜力。但是，不合理的是，投资者默承认口可乐会对身边发作的事务呈现免疫，从而成为一个「平安」的避风港。