美联储加速紧缩的底气

因为税收收入强劲增长和疫情收入削减，美国财务部不竭缩减了国债拍卖规模，那也在必然水平上减轻了美联储量化收缩的影响，“重要的是要认识到QE和QT的效果并非对称的”。

不竭削减的预算赤字使美国财务部得以削减持久债券的发行，为美联储缩减QE供给了缓冲。

在疫情期间，为了撑持金融市场和经济，美联储起头停止量化宽松QE，旨在帮忙维持整个经济对商品和办事的需求。其效果是美联储次要由国债和抵押贷款证券构成的资产组合增加了一倍多，规模到达约9万亿美圆。

从本年6月起头，美联储起头缩减持有的债券规模，起头任由部门债券到期而不予置换。下个月，美联储筹办将那一过程的速度再进步一倍，那一过程旨在进一步从金融系统中抽出疫情期间的刺激政策所释放的活动性。

一些专家曾警告称，美联储的动作可能会大幅增加投资者可获得的新国债的供给量，压低国债价格、进步国债收益率。

然而，情况恰好相反。

因为税收收入的强劲增长和疫情收入削减，鞭策告贷需求下降，美国财务部自2021岁尾以来不断在缩减其国债拍卖规模。本年6月，美联储正式起头缩减资产欠债表，并颁布发表会继续那一过程。

自6月中旬以来，做为经济基准的持久美国国债收益率非但没有上升，反而下降了，因为投资者押注经济放缓将迫使美联储很快停行加息。那进而鞭策了股市反弹，标普500指数从6月16日的低点反弹了13%。

美联储开启量化收缩QT的历程，持久以来不断困扰着投资者。固然如今就判定美联储的行动不会对市场形成冲击还为时过早，但近几个月来股市和债市的强劲反弹表白，两者之间的关系比许多阐发师想象的要复杂得多。

QE和QT之间的一个重要区别是，通过QE，美联储能够选择购置什么债券，确保那些债券中至少有一部门是持久债券。当政府把那些债券投放到市场上时，它能够通过发行短期票据而不是持久票据和债券来筹集资金，那就大大降低了QT的影响。

据媒体报导，杰富瑞固定收益部分的高级副总裁兼货币市场经济学家 Thomas Simons 暗示：“重要的是要认识到QE和QT的效果并非对称的。”

他指出，能够预见的是，缩减预算赤字会减轻量化收缩的影响，因为美联储正勤奋给炽热的经济降温。

一些阐发师还指出，财务部凡是会先发行短期国债，然后再将其转化为较持久债券，以满足新的大规模融资需求。Simons 认为，根据那种形式，美国可能只要在2023岁尾摆布才会起头从头增加票据和债券的发行规模；在那之后，市场还需要一段时间才气感触感染到影响。