qg365 2022-08-16 17:23 3238 0
“一个时代过去了。”
8月12日下战书，中国石油、中国石化、中国人寿、中国铝业、上海石油化工股份等多家公司相继发布通知布告称：拟将美国存托股从纽交所退市。
“一个时代完毕了。一个时代起头了。”一位评论人士那么写道。
此前，中国挪动、中国电信、中国联通、中国海油等已从美股退市。而在上述五家央企颁布发表美股退市后，目前在美国上市的央企中，仅剩中国东航和中国南航暂未发布退市方案。
虽然《外国公司问责法案》公布以来，市场对美股中概股的退市早有预期。但五家央企统一天颁布发表从美股退市，仍是引发了诸多存眷和推测。
在中美审计监管会谈悬而未决的布景下，上述国企为何退市？影响若何？能否会引发其它美股中概股的“退市潮”？以至能否意味着中美金融“脱钩”？
现实上，五家央企的退市，更像是和已经没有太多“豪情”的美股的“面子分手”。
据凤凰网《风暴眼》统计，五家央企的美股总市值（12.38亿美圆）仅占美国中概股总市值（9.4万亿元）的0.089%。五家央企在美存托股份占其总股本的比例也都不超越3%。
包罗中金在内的很多阐发认为，五家央企退市的象征意义或大于本色，关于美股、港股和A股的本色性影响十分有限。但回归港股并转为次要上市或成为美股中概股的支流选择。
已有158家中概股被“预摘牌”
有券商阐发师对凤凰网《风暴眼》暗示，此次五家央企同时颁布发表从美股退市，在必然水平上能够视做“中美审计”风波的延续。
现实上，在过去十多年间，中美之间已围绕审计监管问题展开过数轮比武。
2009年10月，中国证监部分曾发布《关于加强境外发行证券上市保密和档案办理的规定》，在证券境外发行上市过程中在中国境内创建的任何档案，包罗工做草稿，应当存储在中国境内。
然而，自2010年6月底起头，中概股在美国遭遇一系列集体诉官司件。到2011年11月12日，超越100家中概股企业面对美国证券监管部分、财政审计部分、做空机构量疑。
曲到2013年5月，中国证监会、财务部与美国公家公司管帐监视委员会 (PCAOB) 开展管帐审计跨境执法合做，那场“中美审计风波”才逐步平息。
然而，跟着近几年中美呈现商业摩擦，2019年瑞幸咖啡“22亿财政造假案”的发作，再次引发中概股“信赖危机”。
2020年12月18日，时任美国总统特朗普签订美国《外国公司问责法案》，美国审计监管部分关于审计草稿的需求从“恳求协助”晋级为“随时查阅”，中美之间的审计监管关系变得更为严重。
2022年3月10日，SEC官网公布了的首批5家临时“被识别发行人”名单。尔后，不竭有中概股企业被列入“被识别发行人”名单，中美“审计大战”再次开启。
据凤凰网《风暴眼》不完全统计，自本年3月以来，已经有包罗百度、京东、拼多多等在内的十批共158家中概股企业被美国证监会（SEC）纳入“预摘牌名单”。此中，已有153家因无法在期限内证明不具备摘牌前提已被转入确命名单。
据领会，登上预摘牌名单后，相关公司可在15天期限内向SEC证明本身不具备被摘牌的前提，不然会转入确命名单。被列入确命名单的公司若是三年内不克不及满足 PCAOB 对审计师的查抄要求，理论上将会在披露2023年年报后（2024岁首年月），不克不及在美国的证券交易所交易并强迫退市。
凤凰网《风暴眼》领会到，美国对退市也有着十分繁琐且严酷的法式要求。按照美国证券交易法的相关规定，上市公司有权通过向美国证交会提交表格25， 12(b)条项下注销的股票自愿退市和打消注销。
公司必需就其提交表格25的企图发出通知，并在表格25提交的前10天对此发布新闻布告。表格25提交10天之撤退退却市生效。
但是在根据12(b)退市之后，公司可能仍然需要履行美国证券交易法第12(g)项下的申报义务。要想登记证券和末行信息披露，发行人必需提交表格15。表格15能够在退市生效日(即表格25提交10天后)之后提交。
若是外国私家发行人同时还在美国以外上市，而且该美国境外市场(例如深沪交易所)是其次要交易市场。则需要满足在过去12个月内没有在美国停止注销发行，而且境外市场占有至少55%的交割量等前提才气末行信息披露义务，而无论该公司的规模大小或美国注销股东的人数情况。
路透社也曾援引知恋人士动静称，美国上市公司管帐监管机构将不会承受任何对获取中国在纽约上市的中国公司的审计文件的限造，包罗那些已经退市的公司。
现实上，在中石油等五家央企颁布发表从美股退市之前，已经有很多中概股公司选择“逃离”美股，在港股双重次要上市，以制止美股潜在摘牌风险影响港股上市地位的极端情况。
据凤凰网《风暴眼》不完全统计，自2020年以来，已有网易、京东集团、百胜中国、知乎、贝壳等24家中概股在港完成双重上市。
有阐发指出，促使中概股企业回流的次要原因仍是《外国公司问责法案》。此前美国发布的《外国公司问责法案》要求，外国发行人持续三年不克不及满足美国公家公司管帐监视委员会对管帐师事务所查抄要求的，其证券制止在美交易。
因为中美在审计监管方面的规则差别，《外国公司问责法案》中的相关规定也招致几乎所有中概股都将面对被“摘牌”的风险。
事实上，去年以来的“摘牌风波”已经对美股中概股形成了不小的冲击。数据显示，在2021年5月时，在美邦交易所上市的中概股共有248家公司，总市值为2.1万亿美圆，约合人民币14.16万亿元。
而按照据中信建投测算，截至2022年上半年，美国中概股数量为277家，市值为9.4万亿元。一年时间里，美股中概股总市值蒸发了近5万亿元。
从美股退市对企业有何影响
那么，关于中石油、中石化以及158家被“预摘牌”的中概股企业来说，从美股退市能否会对企业本身的股价或业绩形成较大影响？
凤凰网《风暴眼》领会到，中石油等大都国企主上市地均是在香港、然后将在香港上市的股份存托美国做为存托凭证（ADR）挂牌交易，在美存托股份占其总股本的比例十分小。因而即使从美退市也不影响其港股本来的上市形态。
以中石油为例，财报显示，截至 2021 年 12 月 31 日，其美国存托凭证注销持有人 142 人，持有美国存托凭证 9,022,432 股，代表 902,243,200 股 H 股。占其总股本的比例约为0.49%。
材料来源：中石油2021年美股财报
除了中石油外，中石化、中国铝业、中国人寿三家央企美股存托股份占其总股本的比例均不超越1%。而数据更高的上海石化，美股存托股份占总股本比例也不外只要2.62%。
别的，五家企业在美股的市值和交易量比重也都比力小。据凤凰网《风暴眼》统计，截行8月12日，五家退市央企的DR市值约为12.38亿美圆。8月12日，五家央企在美股交易量为84.306万股，交易总额为1482.13万美圆。
现实上，在中石油等五家央企颁布发表美股退市之前，中国挪动、中国电信、中国联通和中国海油等央企已经从美国退市。从退市后在A股和港股的表示来看，似乎并未对企业本身形成太大影响。
三大电信运营商在“会师”A股后，营收、归母净利润均为增长形态。从纽交所退市的中国海油，本年4月从头在A股上市，上市首日开盘后霎时上涨43.98%，到达上市首日涨幅限造，并触发临时停牌机造。到收盘，中国海油上涨27.69%，总市值6515亿元。
除了央企外，退市关于主上市地在美国的中资民营企业的影响，或许也能够从一些已经从美股退市的中概股企业身上找到谜底。
2013年，分寡传媒于美国纳斯达克退市，并在2015年借壳七喜控股回归A股，成为中概股回归A股的首个案例。回归A股后，分寡传媒市值一度超越2600亿元，超出其退出美股时市值近十倍。
2016年，奇虎360从纽交所退市，是截至其时中概股企业中更大规模的私有化交易。两年后360回归A股，开盘首日总市值3850.1亿元，与其退市时估值93亿美圆比拟市值翻了6倍。
整体来看，回归A股的企业业绩并未遭到自纽交所退市太多的影响，交易量更大、活动性更强的A股不单给企业供给了抱负的估值，以至还反过来给给A股投资者带来了更优良的资产，提振了自信心。
有市场阐发认为，在中美审计监管会谈迟迟未有成果、中概股退市“大限将至”的布景下，通过双重次要上市，中概股退市的风险进一步获得缓冲。关于主业和次要市场交易都落地中国的公司来说，有望迎来估值修复，至少增厚了平安垫。
中金公司估计，将来越来越多的海外发行人将选择以双重次要上市的体例回归港股。此举客不雅上能有效躲避跨境监管风险，更好应对单一市场的不确定性，从而更好应对外部情况变革带来的挑战，是庇护投资者利益的更优贸易选择。
大大都业内人士亦认为，美股中概股回归的更佳选择照旧为港股。因为相较A股而言，港股更可以吸引境外投资。
现实上，跟着阿里巴巴等中概股企业颁布发表转换至双重上市，一些看好中概股的外资也正在将目光投向港股。
8月12日，全球更大对冲基金桥水公布最新的持仓情况。其向SEC最新提交的13F文件显示，桥水在本年二季度末清仓了阿里巴巴ADR、京东ADR，减持了拼多多12.48万股。
关于清仓阿里，有动静人士透露，桥水将从持有中概股ADR转为持有其香港第二上市的股票。
据路透社报导，很多持有美国中概股股票的基金司理们现在正在稳步转投他们的香港同业，并对中概股的审计纷争仍抱有希望。
只是回归港股也并不是那么容易。一方面，市场遍及担忧港股能否可以承担起中概股的估值和活动性，另一方面，也不是所有的中概股都满足回港的前提。
中金陈述显示，基于目前的上市前提，仅有约27家美国中概股公司契合回归前提。仍有约200只美国中概股暂时难以满足港股二次上市门槛，只是其市值仅占未回归部门总规模的15％摆布。
中美金融关系将被重塑？
虽然越来越多的中概股正从美股退市，但中美两边均未放弃通过协商在审计问题上达成一致协议的勤奋。
本年1月17日，在2022年系统工做会议上，证监会暗示要“缔造前提鞭策中美审计监管合做获得更猛进展，加快推进企业境外上市监管束度政策落地，继续坚决、有序撑持契合前提的企业依法依规境外上市。”
尔后3月11日的证监会通知布告、3月16日的国务院金融委专题会议后，以及3月31日在答记者问时，证监会均暗示中方与美国公家公司管帐监视委员会(PCAOB)停止了多轮坦诚、专业和高效的漫谈，总体停顿顺利，两边的沟通还将继续。
3月15日，据彭博社报导，PCAOB暗示，该委员会正与中国监管部分连结积极沟通，愿意与中国政府部分连结合做关系，接纳目前其与数十家其他国度或地域之间类似的合做体例，开展对相关管帐师事务所的查抄和查询拜访。
5月25日，中国证监会曾回应称，中美两边正努力于达成一项契合两边法令和监管要求的摆设。但达成“一致协议”的过程似乎困难重重，两边的沟通不断未能获得任何本色性的停顿。
PCAOB的监管机构SEC)主席根斯勒 (Gary Gensler) 7月早些时候暗示，他关于协议能否达成“不是出格有自信心”。
据路透社报导，一位知恋人士暗示，目前次要的不合是PCAOB可以获取审计工做文件的水平。那位人士说，“中国审计人员希望有差别水平的获取，那点我们不克不及承受。我们需要完全地获取。”
另一位PCAOB的知恋人士暗示，PCAOB的审计和查询拜访具有逃溯性，意思是即使公司已经从交易所除名，它们的审计金融文件仍要遭到审计监管。
7月24日，金融时报援引动静人士报导说，中国筹办将在美上市中国公司按照它们数据的敏感度分类，做为试图遵守美国规定的潜在妥协。不外，中国证监会随后承认了那一报导。
据路透社报导，知恋人士透露，美国上市公司管帐监管机构将不会承受任何对获取中国在纽约上市的中国公司的审计文件的限造，包罗那些已经退市的公司。而将中国公司除名也不会令北京遵守美国的规定和法令。
那也意味着，若是最末无法达成协议，270多家中国公司或将被美国证券交易所除名。
中石油、中石化等央企从美股的退市，似乎也在必然水平上佐证了中美两边未能就审计问题达成“一致协议”的动静。一些市场察看人士暗示，退市是一个欠好的迹象。
“中国正在传递一个信息，那就是它的耐心正在消耗殆尽,”中国远大律师事务所高级法令参谋、专门研究美国本钱市场的詹凯说到。
北京大学光华办理学院的管帐学传授保罗·吉利斯（Pual Gills）暗示，“若是华盛顿和北京未能在审计监管范畴达成协议，将预示着世界更大的两个经济体在金融上完全脱钩，那场争端已经起头重塑美中金融关系”。
不外，也有概念认为中概股的退市并不是坏事。KraneShares 的首席信息官布兰登·埃亨(Brendan Ahern)和一些阐发师暗示，他们相信退市仍有助于为审计交易铺平道路。KraneShares 在纽约上市，旗下有一只专注于中国科技行业的基金。
“我们认为那是一个积极的迹象。那与我们的概念一致，即中国将决定哪些公司能够在美国上市，从而承受美国证交会的审计查询拜访。”布兰登和阐发师们认为。
值得留意的是，针对五家央企美股退市一事，由国务院主办、中宣部指导和办理的中央级党报《经济日报》发文称：5家企业颁布发表自美退市，是从本身现实和贸易角度考虑，不会对中概股、对中美两个本钱市场构成大的影响或冲击，不会引发所谓“退市潮”，更不料味着主动谋求金融“脱钩”，没必要过度解读。
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