有罪误导性订单操纵期货价格

　北京时间8月11日，美国司法部公开该案的审讯成果，颠末三周的审讯和八天多的审议，芝加哥联邦陪审团断定摩根大通前全球贵金属部分主管Michael Nowak和贵金属交易员Gregg Smith棍骗和电信欺诈等功名成立，裁定他们利用误导性订单把持价格。与他们一路工做的一名销售主管Jeffrey Ruffo被判无功。

　　将面对巨额罚单和数十年监禁

　　期货日报记者从美国司法部网站领会到，美国地域法院法官Edmond Chang暗示，Nowak和Smith将于明年被判刑，每小我都可能面对几十年的监禁。

　　据悉，那些定功是美国司法部七年来惩办期货市场棍骗性交易——幌骗交易活动的飞腾。查察官称，在美国国会于2010年颁布发表幌骗为不法之前，那种快速交易战略在华尔街的一些投行很流行，以至在被制止之后仍然存在。摩根大通在2020年付出2亿美圆，以息争针对该行交易员行为的监管和刑事指控。

　　经美国商品期货交易委员会查询拜访，从2008年起头到2016年，摩根大统统过贵金属和美国国债交易台上的浩瀚交易商（包罗两个交易台的负责人）达成了大量黄金、白银、铂金、钯、美国国债和美国国债期货合约的买卖交易，并在施行交易前打消那些订单。

　　在查察官的文件中可知，首席黄金交易员Smith多年来施行了约38000次分层把持交易；次要处置期权交易的Nowak，在2009年9月测验考试了分层交易，之后停止了约3600次把持交易。此外，推销员Ruffo需要告诉Smith应该在哪个位置进入市场，然后去操做至少两名对冲基金客户的订单。查察官AviPerry称：“他们有权鞭策市场，有权把持全球黄金价格。”

　　查察官暗示，那种行为普遍存在，近十年来，摩根大通交易员的欺诈行为超越5万次。

　　2020年9月，摩根大通认可在以下方面施行了欺诈：一、贵金属期货合同市场的不法交易；二、美国市场的不法交易，包罗美国国债期货合同和美国二级（现金）市场。

　　尔后，摩根大通同意付出创纪录的9.2亿美圆，以息争美国司法部、美国商品期货交易委员会（CFTC）及美国证券交易委员会（SEC）对其涉嫌通过“幌骗”把持全球金属和美国国债市场的查询拜访。

　　按照CFTC发布的一份声明，那是该机构就“幌骗”（spoofing）那种市场把持行为开出的更大罚单。9.2亿美圆包罗4.364亿美圆的罚款、3.117亿美圆的补偿金以及超越1.72亿美圆的不法所得。

　　此前公布的法院告状书称，在过去8年中，摩根大通的15名交易员系统性地在美国国债和贵金属期货市场长进行“幌骗”交易，给上述市场的其他参与者带来超越3亿美圆的丧失。

　　按照息争协议，摩根大通还必需共同美国政府正在停止的查询拜访和告状，令其现任和前任雇员参与相关面谈或做证。

　　此次息争协议还完毕了一项刑事查询拜访：6名摩根大通员工因涉嫌在2008—2016年间把持黄金和白银期货价格而被告状。6人中的2人已认功，别的4人（3名前交易员和1名销售人员）目前正在期待审讯。

　　CTFC施行总监James McDonald称：“那一动作传递了一个重要讯息，即若是你处置把持和棍骗性的交易行为，你将遭到赏罚，并被迫交出你的不义之财。”

　　CFTC主席Heath Tarbert弥补道：“那一创纪录的执法动作表白，CFTC将对那些成心违背我们规则的人采纳严厉办法，无论他们是谁，操控市场的诡计是不会被容忍的。”

　　我国刚刚施行的期货和衍生品法明白制止“幌骗”

　　所谓“幌骗”，是指在股票市场或者期货市场交易中虚假报价再撤单的一种行为。即先下单，随后再打消订单，借此影响市场价格。“幌骗者”通过假拆有意在特订价格买进或卖出，造造需求假象，诡计引诱其他交易者停止交易来影响市场。通过那种“幌骗”行为，“幌骗者”能够在新的价格买进或卖出，从而获利。

　　材料显示，2010年美国《多德·弗兰克法案》明令制止 “幌骗”交易。但跟着高频交易手艺的不竭前进，“幌骗”行为施行起来反而更容易了。

　　刚刚于8月1日施行的期货和衍生品法中有明白规定制止“不以成交为目标，频繁或者大量申报并撤销申报”。

　　此中，第六条规定，期货交易和衍生品交易活动，应当遵守法令、行政律例和国度有关规定，遵照公开、公允、公平的原则，制止欺诈、把持市场和内幕交易的行为。

　　第十二条规定，任何单元和小我不得把持期货市场或者衍生品市场。

　　制止以下列手段把持期货市场，影响或者企图影响期货交易价格或者期货交易量，此中就包罗“不以成交为目标，频繁或者大量申报并撤销申报”。

　　第二十条规定，交易者委托期货运营机构停止交易的，能够通过书面、德律风、自助末端、收集等体例下达交易指令。交易指令应当明白、详细、全面。

　　第二十一条规定，通过计算机法式主动生成或者下达交易指令停止法式化交易的，应当契合国务院期货监视办理机构的规定，并向期货交易场合陈述，不得影响期货交易场合系统平安或者一般交易次序。

　　境外机构把持期货市场手段惊心动魄

　　据记者领会，除了“幌骗”，境外市场机构投资者其他把持期货市场手段同样惊心动魄。如境外投行往往是在市场价格处于汗青低位的时候不竭唱空市场，在汗青高位的时候不竭唱多市场。而他们在唱多的时候往往在做空，在唱空的时候往往在做多，对他们的心怀叵测投资者应该时刻连结警觉。

　　按照五矿集团有色期货部首席阐发师张荣辉的总结，次要有以下几种手段：

　　一是“精心”设想产物。量身定造产物是他们的重要鱼饵，那种量身定造产物又称OTC产物——柜台交易产物或构造性产物。一般为一对一的合约，有些可能与交易所上市的品种相联系关系，有些则没有任何联系关系。

　　此类产物由他们精心设想，他们天然深谙此中奥妙，但客户往往难以深切领会此中玄机。一些产物犹如金融鸦片，外表上十分具有诱惑力，十分切近客户的保值需求，现实上十分复杂晦涩难懂，潜伏许多陷阱，涉及许多金融数学模子。客户或交易敌手一旦深陷此中，一般很难自拔，最末被迫自食其果或认亏或倒闭。

　　二是借势造势。借势造势又称借力打力，是机构投资者操控市场的习用手法之一。机构投资者往往与政府部分关系比力亲近，许多政府官员出自卑投行或基金。他们往往会操纵手中掌握的内幕营造市场声势。在代办署理客户停止交易的同时也停止自营交易，因他们掌握着客户许多交易的信息，有时会操纵客户的信息谋取本身利益，以此借力打力。同时他们会操纵本身的研究团队营造出利多或利空的市场气氛，借助全球宏不雅经济形势、国别政策、央行政策、商品供需情况等因素忽悠市场其他参与者，借助市场其他参与者的力量鞭策价格朝着有利于他们的标的目的开展。

　　三是攻守联盟、共进共退。在把持市场的时候，机构投资者有时会攻守联盟、共进共退。他们会配合谋划在统一个市场施行一致动作，配合分享市场信息、交易敌手持仓信息、政府高层信息以及其他的一些内幕信息。有时他们还会有同一的操做战略和动作方案。从历次机构操控市场的案例中，能够看出种种明显的共谋陈迹。无论是在市场操控前、中、后他们均表示出一种高度的默契——对信息判断的准确性、持仓的标的目的性以及动作的一致性。

　　四是控造期货市场中远期和近期持仓量。期货交易是有时间限造的。无论是做多或做空，必需在规定的时间内停止交割或停止对冲交易即平仓。因而，若是持仓量比力大，且交割日期比力集中，则很容易被挤兑。而机构投资者恰是按照交易敌手的持仓情况有意地控造期货市场中的远期、近期还有现货以及库存的持有量，从而到达把持价格的目标。

　　五是歹意挤兑交易敌手。歹意挤兑交易敌手是机构投资者的战略。事理很简单，只要交易敌手吃亏越多，本身赚的也就越多。所以，在商品期货市场中，机构若是一旦捕获到交易敌手，往往会穷逃猛打曲至对方彻底投降认输。若是交易敌手持有的大量空头一天不服仓，价格天天上涨。只要当交易敌手在汗青高位斩仓巨亏出局后，价格上涨的程序才会停行。反之亦然。寡所周知，一旦某个市场被本钱绑架就很容易或被扭曲或被操控或被挤兑。做为市场财产链的套期保值者和其他中小投资者应该始末连结高度的戒备和警觉，对市场有全方位的领会和理解，对价格有本身的根本判断，确保本身的利益不被损害。