中高油价有望长期持续

中信证券发布研究陈述称，中国石油(601857)（00857）是国内油气行业龙头，考虑到油价中枢上移，油价有望持久维持在中高位置，公司油气产量、储量有望连结不变，炼化及销售营业构造料将持续优化，天然气营业也将不竭开展，将来3-5年盈利才能有望维持高位。估计公司2021-23年归母净利润924.6/938.3/942.7亿元。

中信证券次要概念如下：

公司是国有控股油气行业龙头。

公司是在我国油气行业中占主导地位的油气消费和销售商，也是世界更大的石油公司之一。目前，公司营业分为勘探与消费、炼油与化工、销售、天然气与管道四大营业，涵盖石油石化行业的各个关键环节，构成了优化高效、一体化运营的完好营业链。2020年，公司原油证明储量为52.06亿桶，油气当量179.5亿桶；油气当量产量1625.5百万桶，位居全球可比公司前列。在原油价格中枢持久处于高位的布景下，公司业绩弹性庞大。

中高油价有望持久持续，公司盈利才能全面提拔。

跟着Omicron关于市场情感的压造根本解除，油价自11月26号反映新变种病毒影响之后的第4周起头上升，目前上升到85美圆/桶以上。高频库存数据显示当前原油库存处于2015年以来更低位，叠加地缘政治因素的影响，估计短期油价仍有望进一步冲高。瞻望2022年及中持久，估计供给端增产相对乏力的情况将持续，对油价构成显著支持。2021年，全球新发现原油？储量为1946年以来更低，目前供给端潜在的增产方美国和OPEC+对70美圆以上的油价有很强的诉求，因而，除非全球原油需求呈现超预期下滑，不然油价在此位置应有强支持，守旧估计2021-2023年Brent油价中枢在70美圆/桶之上，且在可预见的将来3-5年中，估计高油价可持续。

少油增化进步产物附加值，增储上产不变能源供给。

公司勘探与消费营业稳中有进，在国表里不竭获得新的打破，降本增效效果显著，利润率同比（什么时间？）改善。下流炼化行业需求苏醒，废品油消费量提拔，下流化工品量价齐升，塔里木、长庆乙烷造乙烯，吉化乙烯革新和广东石化大乙烯等重点项目稳步推进，少油增化将显著进步公司盈利才能。

天然气增储上产，充实受益管网变革，将来盈利可期。

能源转型鞭策国内天然气营业快速开展，公司产量持续提拔，有望奉献更多的利润。天然气管网变革完成，市场构造优化，公司做为国内更大的天然气开采和销售商，降低了本钱开收同时获得持久收益。公司做为国有大型能源供给商，积极推进新能源规划，在清洁开展、绿色转型过程中有望率先成为示范性龙头企业，盈利才能或得到明显进步。

投资建议：公司是国内油气行业龙头，考虑到油价中枢上移，有望持久维持在中高位置，公司油气产量、储量有望连结不变，炼化及销售营业构造料将持续优化，天然气营业也将不竭开展，将来3-5年盈利才能有望维持高位。估计公司2021-23年归母净利润924.6/938.3/942.7亿元。

风险因素：全球疫情防控不及预期，原油需求苏醒不及预期；废品油销售不及预期；油气勘探、天然气开采不及预期；降本增效不及预期