激进加息预期降低美股这次反弹能走多远

三大股指上周五暴涨2%，那是美股9月美联储决议以来第四次呈现日内大幅上涨的行情。与之前类似，引发市场颠簸的间接导火索仍然是美联储的政策预期，因通胀担忧不竭推高的加息前景在11月会议的默然期前被及时打压，增长疲软的风险令美联储可能考虑放慢政策收紧的程序。然而跟着权重科技股即将陆续披露财报，引发颠簸的风险似乎并未远去。

美联储“踩刹车”？

在美联储进入决议会议的默然期前，外界希望从官员的讲话中寻找更多将来的政策线索。因为通胀仍然居高不下，上周前半段联储的最新亮相以强硬为主，圣路易斯联储主席布拉德（James Bullard）暗示，希望将政策利率进步到一个程度，可以对通胀施加有意义的下行压力。他认为，若是通胀数据不共同，美联储可能会被迫进步利率到5%。鸽派委员、明尼阿波利斯联储主席（Neel Kashkari）不测颁发鹰派言论，认为美联储可能需要将利率上调至4.75%以上，才气实现按捺通胀的目的。

受此影响美债一路飙升，抛售潮令市场几乎进入“投降”的形态。与利率挂钩的2年期美债收益率一度打破4.6%，基准10年期美债收益率更高触及4.3%。联邦基金利率期货显示，市场预期美联储加息周期顶端或到达5.02%，对衰退的担忧加剧了风险资产的颠簸。

牛津经济研究院高级经济学家施瓦茨（Bob Schwartz）在承受第一财经记者采访时暗示，市场认为经济衰退的可能性越来越大。做为重要前瞻目标，2/10年期国债收益率反转水平已经超越了此前的衰退期。9月会议纪要也显示，美联储在恢复价格不变的同时付出必然代价。固然下月美联储持续第四次加息75个基点几无悬念，但12月继续激进政策关于懦弱的经济而言无疑是冲击。

转折点不测呈现在上周五盘中，有外媒报导称，美联储官员对12月加息的规模持开放立场。加息预期随即敏捷退潮，12月加息75个基点的概率已经回落到50%以下，起点利率也下降了近15个基点。

多位美联储官员随后的亮相也强化了那篇报导的可信度。旧金山联储主席戴利（Mary Daly）暗示，政策造定者需要起头讨论减慢他们的加息速度，如许做应该制止使经济陷入“非受迫性低迷”。事实上，包罗美联储副主席布莱纳德在内的多位官员曾做出过类似表示，但9月CPI超预期令美联储面对压力，即将公布的美国消费者收入物价指数（PCE）估计也将显示物价仍然高涨的场面。

不外关于美联储而言，经济放缓的压力已经不容轻忽。上周公布的数据显示，美国房地产销售持续低迷，经济情况褐皮书则称，企业关于经济前景越发灰心。此外，咨商会前瞻目标9月环比下降0.4%。富国银行统计显示，以近六个月均匀月率-0.5%看，那与美国经济衰退几乎能够画上等号。

施瓦茨告诉记者，美国经济继续在持续高通胀、利率上升、供给链问题加剧和消费者情感低落的情况下运行。但经济放缓的压力跟着利率上升愈加明显，企业限造雇用的动静表示着劳动力市场正遭到影响。施瓦茨估计，美联储的企图是为12月预期降温，届时决策仍然取决于数据，并未提早确认。他认为明年上半年美国经济将呈现暖和衰退，加息周期可能随之完毕。

财报季到来

除了美联储政策预期外，上周鞭策美股上涨的也离不开企业整体优良的财报表示。按照FactSet的陈述，标普500指数中约20%的公司公布了第三季度的业绩，72%的企业盈利好于预期。统计显示，阐发师将标普500指数公司的盈利预期从2.8%上调至3.1%。

强劲的财报也吸引了抄底资金的回流。按照财经数据供给商Refinitiv Lipper的统计，在截至10月19日的一周内，美股基金录得45.7亿美圆净流入，那也是近四周来的初次。按行业划分，科技板块和金融板块别离获得了7.69亿美圆和5.95亿美圆的资金买入，那与奈飞、高盛等业绩亮眼有间接关系。

City Index 高级金融市场阐发师辛科塔（Fiona Cincotta）在一份陈述平分析了投资者乐不雅的部门原因：“企业盈利正在抢占先机，掩盖了对衰退的担忧。反过来，对经济前景的顾忌令市场把盈利的门槛设定得很低，那也进步了超越预期的可能性。”

陪伴着上周五的反弹，权衡美股颠簸性的芝商所CBOE恐慌指数VIX时隔两周从头回到30以下。衍生品市场上，资金做多热情有所点燃。按照嘉信理财汇总的交易数据，过去一周看涨期权未平仓量环比增加5.0%，看跌期权未平仓量1.8%，显示出跟着颠簸性高位运行，资金起头博弈股指进一步向上的空间。

考虑到美股之前数次反弹回落，对短期行情前景持隆重概念的不在少数。Ameriprise Financial首席市场战略师萨里梅尼（Anthony Saglimene）暗示，履历了过去一周2年期和10年期美债收益率的疯狂走势。他担忧，那一次强劲反弹也可能是对“美联储可能暂停”加息的假设的过度反响。Fundstrat的手艺战略师牛顿（Mark Newton）则认为，近期的市场力量还不敷以突破美股已经构成的下跌趋向，美债收益率将来可能会东山再起。“总体而言，（尺度普尔500指数）超越月初峰值3825点的才能将是重要的第一步，那将有助于加强对反弹的自信心。指数在正式触底前，仍然会面对更多颠簸性的冲击。”他说。

将来一周美股将迎来财报密集发布期，将有超越160家标普500指数成份股公布业绩。值得一提的是，包罗苹果、亚马逊、微软、Meta、谷歌在内的科技巨头名列此中，那些公司占标普500指数权重的20%，占纳指的权重超越1/3。第一财经记者留意到，近期那些公司传出了很多利空动静，好比苹果削减了iPhone产量预期，微软传出裁人动静，谷歌、亚马逊和Meta多部分冻结了雇用。上周Snap因告白营业收入骤降业绩欠安给互联网行业敲响了警钟，市场将亲近存眷通胀和经济放缓对谷歌、Meta告白投放的影响，任何一家科技巨头业绩“爆雷”都可能加剧市场对经济前景的担忧，进而引发新一轮抛售潮和市场动乱。