恒指及港股通半年度调整带来什么

2022年8月19日盘后，恒生指数公司公布了其按期的半年度指数调整成果（此次审议考察截行至2022年6月30日，一般在考察日期后的8周内公布），涵盖了次要的旗舰指数如恒生指数、恒生国企指数、恒生科技指数。此外，做为港股通投资范畴根底的恒生综合指数也在此次发布半年度调整成果。整体看，此次调整涉及范畴较广，我们综合阐发如下。

指数调整及影响：恒指扩容至73收；百度、中国神华、周大福、瀚森造药、商汤获纳入

►成分股变革：百度、中国神华、周大福、瀚森造药获纳入恒指；商汤纳入恒生国企

1） 恒生指数：此次调整将纳入百度-SW、中国神华、周大福、瀚森造药4收股票，纳入权重别离为0.65%、0.65%、0.26%和0.15%；无标的被剔除。调整后成分股数量从69收进一步增加至73收。

2） 恒生国企：此次调整纳入商汤-W，纳入权重为0.41%，同时剔除中国太保，剔除前权重为0.63%。成分股数量维持50收稳定。

3） 恒生科技：此次无纳入剔除，数目维持30收稳定。

上述纳入名单与我们此前预览的成果有必然收支，原因如我们在陈述中所说，次要是因为恒生系列指数调整成果并不是完全基于已公布的量化尺度，还会取决于指数调整委员会的决策，因而加大了单纯按照量化尺度预测的难度。此外，恒指系统性优化后新调整尺度的变革也会带来必然影响，例如按原方案此次调整后恒生成分股要到达80收，但停顿慢于预期。

►潜在被动资金流向：存眷对周大福、翰森造药、中国神华、百度和商汤等的正面影响；对中国太保、汇丰控股、长河等的负面影响。基于Bloomberg汇总，逃踪恒生指数的ETF资金规模约为207.1亿美圆，逃踪国企和恒生科技指数的ETF规模别离约为56.7亿美圆和108.4亿美圆。连系上述成分和股权重变革，我们测算潜在被动资金流向。进一步连系个股过去3个月日均成交额，可测算被动资金变革可能带来的影响：

1） 恒生指数：被动资金流入所需时间最多的周大福、翰森造药、中国神华和百度-SW估计需要7.1天、3.9天、2.1天和1.2天。相反，因为汇丰控股超越8%的重上限而被重置（当前权重8.68%），估计将带来1.2天摆布的被动资金流出。同时，长和、香港中华燃气和港铁公司也因权重下调的被动资金流出也需要0.5天摆布。

2） 恒生国企：被动资金流入所需时间最多是此次新纳入的商汤，估计将带来2325万美圆流入，流入时间0.5天；京东物流、安踏体育、百度-SW也将因为权重上升而带来约0.5至0.1天不等的被动资金流入。资金流出中，中国太保因为被剔除，现有0.63%权重将带来3573万美圆被动资金流出，估计需要1.6天摆布。阿里巴巴因权重从8.06%重置为8%，估计可能带来340万美圆的资金流出，估计流出时间不敷0.1天。

3） 恒生科技：商汤因为畅通系数调整（由一季度3%上调40%）纳入权重从0.15%提拔至1.76%，估计将带来1.7亿美圆被动资金流入，所需时间为3.9天摆布。别的，小米和京东权重将由8.35%和8.11%重置为8%，估计将别离带来1192万美圆和3793万美圆的被动资金流出，估计所需流出时间均不敷0.3天。

调整后指数特征：恒指继续扩容但慢于方案；医疗保健笼盖度有所提拔；国企新经济占比接近65%

►指数扩容：此次调整后，恒指成分股由69收增加至73收。不外，按照恒指公司去年3月发布的征询成果[1]，恒生指数成分股将在2022年中前增加至80收，最末固定在100收。但目前扩容程序慢于优化方案。

►行业代表性：大消费和资讯科技市场笼盖度有所提拔。参照恒指公司的对行业分类（即7个行业分类），此次恒指调整后，医疗保健业的笼盖度从27.6%提拔至32.4%，增幅较为明显。同时，资讯科技和非必须性及必须性消费笼盖度别离增加3.3ppt和2.6ppt至88.5%和49.7%。我们估计跟着成分股数量不竭扩容，新经济占比也将进一步提拔。

►新经济占比：国企指数占比接近65%。此次调整后，恒指新经济市值占比到达47.9%，相较当下46%提拔接近2ppt。国企指数新经济占比到达64.5%，较调整前62.9%继续提拔，次要受益于可选消费和通信办事板块占比的提拔。

港股通调整：18家公司契合沪港通纳入前提

此次也适逢恒生综合指数半年度指数审议（一年调整两次，别离以6月和12月底为截行日期），那又将成为沪深交易所决定港股通可投资范畴的次要根据。我们按照调整情况连系港股通纳入要求，阐发港股通标的调整如下，但最末标的变更应以上海交易所和深圳交易所发布信息为准。

1） 18收股票可能契合纳入港股通前提，如海昌海洋公园、海螺环保、大唐新能源、创梦六合、渤海银行、汇灵通收集、信利国际、立异奇智、圣诺医药-B、赢家时髦、普达特科技、中国华融、保诚、亚信科技、361度、港龙中国地产、瑞尔集团和乐普生物-B。不外也有一些公司因为不满足港股通额外前提可能暂时无法纳入，如：1）贝壳-W做为同股差别权公司，还不满足上市满6个月20个交易日的要求（2022年5月11日上市），我们估计时间最早为12月；2）快狗打车和香港航天科技进入恒生综指小型股指数，但因市值不敷50亿港币，可能也或暂无法纳入深港通。

2） 15收股票可能被移出港股通范畴，包罗天立国际、易居企业、汇景控股、久泰邦达能源、建业地产、嘉和生物-B、中国意向、华夏视听教育、朝云集团、路劲和宝胜国际。此外，宇华教育、云顶新耀-B、时代中国控股和沛嘉医疗-B从头划分为小型股且市值小于50亿港币，因而也可能被调出深股通。

调整时间表：9月5日正式生效

上述指数调整成果将于9月5日（礼拜一）正式生效。在此期间，部门主动型资金仍不排除会按照调整公布成果采纳必然的套利操做，但被动资金为了更大程度削减逃踪误差将选择在生效前一个交易日（即9月2日）调仓。我们估计届时相关股票成交或将会呈现远大于日常平凡的“异常放量”情形，出格是在尾盘。